| 安琪酵母 酵母行业的领跑者 合理估值17-18.9元 |
| 时间：08-08-15 13:18:05 作者：浙商私募网 |
必需消费品行业，受国内宏观经济影响较小。我们认为在细分食品饮料行业中像酵母这种下游需求主要是面食、西点等日常必需消费品行业，未来受国内宏观经济影响较小。
09年面临产能爆发期。公司近几年的产能一直处于一个紧平衡状态，为了满足不断增长的市场需求，公司继续在异地进行产能扩张，09年将面临一个产能爆发期。
酵母衍生品销量快速增长。随着酵母味素的推广，双汇、统一等大企业纷纷跟公司订货，公司味素销量快速增长。随着09年伊犁酵母味素8000吨新产能的建成投产，味素销量将会有一个跳跃式的增长。
成本呈下降趋势。随着公司跟东亚糖厂建立合作关系，而且环保部分基本做完，我们认为今后糖蜜价格波动将趋于平缓，未来几年环保费用会呈下降趋势，促进产品毛利率的提高。
风险：人民币升值风险。
估值讨论。由于公司在08、09年都有新产能建成投产，预计公司08、09、10年EPS分别为0.41、0.63元，0.82元，考虑到公司在酵母行业中的龙头地位和定价权，公司合理估值区间在17.01-18.90元，维持前期“推荐”的投资评级。
| |
|
|
48时点击排行