| 趋势难改变我国宏观经济仍将稳步前进 |
| 时间：08-06-19 09:31:23 作者：中国飚升临界点 |
9)发布的研究报告认为，５月份货币供给增速加快主要是因为贸易顺差和热钱的流入，抗震救灾导致的信贷增速的上升也是货币供给增加的一个原因。
值得注意的是，从去年１２月中美１年期利差由负转正之时，存款中的定期储蓄存款直线上升，近５个月来月均增加额超过３０００亿元。在目前实际利率为负的情况下，储蓄存款的不降反升，说明新增储蓄中可能并非全部来自中国居民。
国泰君安研究员姜超认为，流动性过剩与银行资金短缺并不矛盾，原因是流动性过剩指的是银行体系资金充裕，而目前央行通过提高准备金率冻结了大量资金，使得流动性在分布上出现失衡：大型国有银行资金相对充裕，股份制银行和中小银行资金头寸比较紧张，影响会更明显。
在经济活动减慢的情况下，银行人民币存款大幅增加，但贷款在宏观调控的限制下增长有限，金融机构经营压力明显加大。１至５月外汇贷款高速增长，表明商业银行在寻找提高经营收益的路径。
值得一提的是，股份制银行作为房地产业融资的主体，屡次存款准备金率的调整已使其存贷比接近７５％的监管水平，股份制银行和中小银行的资金紧张很可能会影响到房地产业的资金链。
调控越来越注重“预调”
根据国家统计局公布的数据，５月我国社会消费品零售额名义的同比增速为２１．６％，增速较上月下降０．４个百分点。这表明社会消费品零售额自去年下半年以来增速不断加快的趋势终于得以改变，这在很大程度上反映了物价指数回落的影响。
ＣＰＩ和社会消费品零售额的逐步回落，显示宏观调控的政策效应正在逐步显现。为进一步控制流动性的过快增长，央行在公布ＰＰＩ数据前大幅提高存款准备金率１％，使之达到了２４年来新高，凸现了国家在控制通货膨胀，控制流动性方面的决心，也表明我国的宏观调控越来越注重“预调”。
地震后的重建将为相关行业带来投资机会。中央财政今年将安排７００亿元建立灾后恢复重建基金，明后年继续作相应安排；中央国家机关今年的公用经费支出一律比预算减少５％，用于抗震救灾。
■全景扫描
●工业品出厂价格：还存在高企的可能性。导致利润将更多地向上游行业转移，下游工业企业利润可能进一步受挤。
●居民消费价格：从今年5月开始，翘尾因素的影响将逐渐减弱。进入下半年后，CPI指数将逐步回落。
●工业生产：面临放缓压力，一是工业品出厂价格上升导致企业成本上升，部分企业减产；二是紧缩力度持续增大，导致总需求实际增速放缓。
●固定资产投资：企业自筹资金呈上升趋势，新开工项目投资额增速回升，投资增长潜力不容忽视。
●出口增速：显著反弹源于今年“五一”长假缩短可能影响货物报关的进度。剔除这一因素，出口增长并没有数据反映的那么高。
●进口增速：名义增速强劲源于进口价格高涨，实际增速并未加快。如果剔除价格因素，中国今年以来实际进口增速8.9％，比去年有所放缓。
●储蓄存款：在中美1年期利差由负转正，但目前实际利率为负的情况下，储蓄存款的不降反升，说明新增储蓄中可能并非全部来自中国居民。
●流动性过剩：整体过剩局面未改。流动性在分布上出现失衡，大型国有银行资金相对充裕，股份制银行和中小银行资金头寸比较紧张。
●金融机构经营压力：贷款在宏观调控限制下增长有限，金融机构经营压力明显加大。1至5月外汇贷款高速增长，表明商业银行在寻找提高经营收益的路径。
●房地产业资金链：股份制银行作为房地产业融资的主体，屡次存款准备金率的调整已使其存贷比接近75％的监管水平，股份制银行和中小银行的资金紧张很可能会影响到房地产业的资金链。
●消费品零售额：5月增速较上月下降第一页
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