| 机构看市：上调存款准备金率1个百分点至17.5% |
| 时间：08-06-11 09:04:03 作者：中国飚升临界点 |
上调存款准备金率1个百分点至17.5%
中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款，上调后存款类金融机构人民币存款准备金率达到17.5%的历史高位。地震重灾区法人金融机构暂不上调。
海通证券：
在存在地震灾害、CPI有望见顶回落情况下，央行仍然提高准备金率1个百分点，说明其仍把控制通胀作为最重要的任务。我们认为，目前高通胀已经保持了一年左右的时间，居民对物价预期已经有了很大的改变。特别是在中国劳动力无限供给时期结束后，涨价预期有可能带来工资——物价的螺旋上升。此外，国际大宗商品价格将长期保持高位，目前国内过低的成品油、电力等价格未来将逐渐上调，这些都将成为推高物价的因素。因此，通胀威胁始终巨大，央行在较长时间内都将把反通胀作为最重要的目标。
目前在美联储低息政策下央行难以加息，而考虑到制造业升级需要时间，汇率升值速度也不会明显提高，那么不断提高准备金率进而控制货币是目前央行最主要的调控手段。从经验数据分析，货币供给量与通胀率的相关性是较强的。我们认为未来央行还将进一步提高准备金率，2008年年末将在20%左右，2009年提高速度有可能放缓。
国金证券(600109)：
最近的通胀形势出现了一定好转，但通胀回落并不稳固，继续控制货币增长对于稳定当前通通胀形势的作用是非常重要的。上调存款准备金率可能短期不能对CPI起到明显作用，但是如果不对流入的流动性进行必要限制，无疑会恶化目前的通胀形势。
由于之前的强力紧缩，金融机构的超额存款准备金率大幅下降，4月份仅有2％，是2004年以来的最低点。从实体经济的流动性指标（M2-GDP-GDP平减指数）来看，目前实体经济的流动性也偏紧。因此，央行的分次调整有助于减小对银行和经济的冲击。地震灾区金融机构存款准备金率暂不上调，体现了央行对灾区重建的信贷支持，同时也从侧面说明了目前银行的流动性可能并不是十分充分。
我们认为，在通胀风险没有解除情况下，央行仍将维持紧缩的货币政策。同时在CPI逐渐回落，但热钱加快流入情况下，央行的紧缩仍将以数量型政策为主，加息可能性较小。
国泰君安：
我们认为央行此举并不意外，近期大量热钱涌入国内，4月份一个月外汇储备就增加了745亿美元，其中大部分都是热钱，而央票发行成本较高。近期央行已经减弱了公开市场的操作力度，4月份仅回笼230亿元，5月份净投放840亿，而3月份为回落7130亿元。为了控制M2增速（4月份M2增速已反弹至16.94%，5月份M2增速有可能高于4月份），大幅上调存款准备金率也在情理之中，本次上调将冻结4220亿的流动性。本次上调准备金率只是紧缩货币政策的延续，并没有在力度上明显加强，主要是显示了央行抑制货币增长、控制通胀的决心。
货币紧缩最不利于金融和地产两个行业，而且将抑制整个经济体的总需求，进而降低整体上市公司的盈利水平。而货币紧缩将进一步对股市资金面造成挤压，提高整个市场的无风险利率，降低大盘估值。我们认为货币紧缩局面至少要持续到2008年底，这不仅在上市公司盈利和估值两方面对股市构成打击，在心理层面对整个股市也将形成较大的负面压力。
安信证券：
央行此次大幅上调准备金率应该更主要为了回收二季度以来由于外汇储备迅速增加而新增的流动性。4月份新增外汇储备745亿美元，扣除顺差与FDI，从其它途径流入的外汇达502亿美元，较去年同期增长121％，为历史最高水平。央行此次提高准备金率1个百分点，很可能暗示了5月份外汇占款增长延续了4月份的较高速度。关于外汇占款的另一个可能性较小的解释就是：针对4月份较高的外汇流入，央行原本计划于5月份两次提第一页
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