| 货币继续从紧 避免"价格洼地"转为"通胀高地" |
| 时间：08-06-30 09:04:09 作者：浙商私募网 |
格的上涨实际上反映了农业对其他产业的过度贴补，比如农村“空心化”就为制造业、服务业提供了急需的廉价劳动力，如果要农产品价格不涨，制造品和服务的价格可能早跌不动了，或者说正是由农产品价格的上涨才“换来”工业品价格的相对稳定甚至下降。因此我国目前结构性通胀特点之下实际仍反映了全局性的趋势因素。
潘向东：去年以来物价的上涨，主要是食品价格的上涨，从食品价格的构成来看，肉类价格和鸡蛋价格上涨的作用较大，粮食、水产品、鲜果及在外用膳食品价格相对较为稳定，处于温和上扬。目前，肉类价格和鸡蛋类价格出现下降，但水产品和在外用膳食品价格却出现了加速攀升的迹象，他们的补涨作用会抵消肉类价格和鸡蛋类价格下降的影响，由于石油价格的上涨导致交运价格的上涨也会加大食品价格的上涨。
下半年加息可能性仍存在
在应对通胀方面，目前货币政策使用的空间还有多大？财政政策又应该在哪些方面有所作为？
宋国青：通货膨胀问题主要是货币问题，所以目前最主要的还是收紧货币，当然从更广义的货币供应量M3看，货币现在已经紧得差不多了。目前CPI有下行趋势，货币政策暂不需要比以往更加紧缩的力度。
对于能源价格改革来说，财政政策是个被动的选择。在政府确定能源改革后，中央财政通过包括补贴农业在内的一系列措施，确保其顺利实施。
中央会议提出的仍是‘双防’。如果实施积极的财政政策，恐怕会加剧现有的通胀压力。而我认为，目前最需要关注的依然是通胀问题。最终还是货币供应量决定通胀形势。
潘向东：在物价上涨的压力较大的时候，国家出于对经济硬着陆的担心，全面理顺能源价格的可能性不大。价格的非全面理顺，就使国家仍然仰仗财政来平抑物价。财政政策抑制通胀只能在短时间内有效，它是建立在国际能源价格和一些原材料价格在不久的将来不会出现继续上涨的前提下。但假若国际价格仍然持续的高企甚至不断攀高，那么财政的平移只能是延缓物价上涨的时间罢了，因为：其一，财政的补贴是有限度的，不可能进行无限度的长时间补贴；其次，对价格的抑制导致国内外差距的过度拉大，会造成市场体系的破坏，毕竟我们对石油等原材料都是净进口国，并且进口增速仍在高位运行。
近期央行行长周小川表示，国内成品油价格调整可能会加大通胀压力，可能需要出台更加强硬的政策措施以抑制通胀。对此您作何理解？
宋国青：近期通胀的走低使央行加息的可能性减弱。PPI不断走高加大了国内通胀的压力，如果比较上调金融机构存款准备金率和加息的可能性，存款准备金将更有可能成为央行抑制通胀预期的惯常货币措施。
当前不能说完全没有加息的空间，美国已经宣布停止减息，和我们还有2.85的息差。但目前加息不符合央行的逻辑。CPI涨幅往上走的时候不加，往下走的时候怎么加？所以目前是否加息最好的做法还是看一看下一段的情况再说。
林朝晖：从货币紧缩的角度，现在谈得比较多的就是准备金率、汇率以及利率之间的工具选择。我个人认为随我国准备金率持续频繁上调，其政策空间已日益减小，且对信贷不断实施数量紧缩乃至行政指导本身也说明利率价格仍偏离合理水平。从汇率工具而言，货币升值有利于一国减少通胀输入，但从全球角度来看，汇率工具起不到对通胀的根本抑制作用。在目前全球通胀形势下，升值、提高出口税率、降低进口税率等虽有临时、局部的物价冷却作用，但从全球角度来看并无助于通胀的解决。
对于通胀最有效的货币政策工具仍应是利率，既是对货币购买力的直接补偿，也是调节通胀预期的有力武器。预计未来我国央行将实施准备金率、汇率以及利率的组合拳，其中利率工具将放在比上半年更重要的地位。
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