报告要点这是我们撰写的医药行业系列报告的第一篇，这篇报告尝试探讨两方面的问题：第一，在预期明年宏观经济不景气、下游消费行业增速可能放缓的情况下，医药行业是否也受到影响；第二，对医药行业来说，成长性是第一要素，在当前的宏观经济和行业政策环境发生变化的背景下，哪类企业能够脱颖而出，成长为未来的优势企业。

　　对于第一个问题，我们从影响药品消费的三大因素——人口、收入、医疗体制出发进行探讨。中国仍然处于人口老龄化的进程中，人口数量的增长和年龄结构的改变长期影响疾病谱；2003年人均GDP已经超过1000美元，中国进入新一轮消费升级阶段，医疗保健等在消费结构中的比例将保持持续上升，在这个长期过程中可能会受到经济回落对消费的短期冲击，日本在石油危机期间，居民医疗保健等基础消费类实际支出增速在经济低谷的1974年出现明显下滑，但仍然为正值；全民医保建立，政府在医疗保健方面的支出加大，弥补了经济下滑对居民医疗保健消费的影响，日本1961年实现全民医保到1984年修改法案，25年间政府在医疗保健方面的支出复合增长率达到14.54％，其中全民医保后的1962-1963年平均增长60％，第一次石油危机后的1974-1978年保持10-20％增长，而美国从1980年以来，政府的医疗保健支出占税收的比例从不到15％增长到30％。中国的全民医保正在实施，政府投入对居民医疗保健消费也将形

　　对于第二个问题，放在全球背景下，包括中国在内的新兴国家医药市场相比发达国家仍然增长强劲。以美国为例，新药研发速度放缓、仿制药的竞争、医疗费用受到政府控制都使得相对成熟的药品市场增长遭遇瓶颈；中国等新兴市场“百废待兴”，需求旺盛，但本国企业受到外资冲击，后者产品毛利率远高于国内，占据中高端市场，上市药品数量虽只占总量的5％，但赚走了行业利润的三分之一多，医院市场份额前10位中外资合资企业也占据7席。中国医药 企业几乎全部以仿制为主，和其他多数制造业一样，产品大多处于低端，产能过剩，缺乏核心技术，但也有少数企业具有一定研发实力，多采取跟随战略，占据部分中高端市场。目前改变外资原研药单独定价的呼声渐高，国内这些企业面临机遇，他们大多具有国内领先的技术实力，从长期发展看，最具有成长为行业中优势企业的潜力。后续报告中，我们将对比国外大型制药企业发展历史，探讨中国哪些企业可能在这一轮经济转型的过程中崛起并成长为行业中的优势企业。