国庆长假期间，航运指数的暴跌之速度和幅度，可谓史无前例。航运市场一片“血雨腥风”。国际干散货指数连跌9天，以惊人的速度破了3000点;国内沿海煤炭运输价格已经比大公司之间签订的COA合同价低40-50%，还是没有运输需求;唯有国际原油运输指数在石油价格连续下跌的背景下，有比较明显的回升迹象。

　　我们认为，BDI的暴跌反映了两方面的原因:一方面，市场对供求关系的预期越来越悲观。

　　中国钢铁工业的前景对BDI走势有重大影响。今年7、8月份中国粗钢产量增速下降明显，分别仅为8.81%和2.37%，远低于2002年以来同期的增速。如果说7、8两个月粗钢产量下降的主要是奥运减产因素导致，那么9月份以后钢厂产量非但没有恢复，而是有继续下滑趋势，就只能归结于宏观经济需求放缓导致钢材价格下跌，中小钢铁企业利润大幅下降甚至亏损，不得不减产甚至停产。

　　另一方面，期货市场和现货市场的正反馈作用，也助长了跌势。

　　2007年FFA市场的疯狂投机我们还记忆犹新，除了船东外，大量的投资银行和对冲基金参与到FFA市场进行交易，把BDI指数推过了万点。现在，由于全球金融危机，金融机构大幅缩减资产和负债规模，回避杠杆业务，战线收缩又同样反过来加速了现货市场的价格下跌。

　　投资建议我们认为全球宏观经济形势恶化对航运业景气度有较大打击，整体上不适合长期投资。相对而

言，国际干散货航运行业未来的波动会明显加大，特别是在2009年铁矿石价格谈判机制松动的情况下，BDI指数震荡幅度将非常大。中国远洋 未来伴随BDI的波动、油轮船队的资产注入、集团增持流通股以及股价下跌带来较高的分红收益率，将出现比较明显的交易性机会。中海发展 2009年的沿海电煤运输合同运价有下跌风险，建议回避。