| 航空制造：航空工业战略的重组全面启动 |
| 时间：08-06-19 12:24:44 作者：浙商私募网 |
非航空制造业：赢利能力强的做大做强，赢利能力差的寻找新东家。
行业内上市公司受益于两大集团的合并
我们认为两大集团中的飞机制造相关上市公司将极大受益于两大集团的整合（参见表3）。首先，航空制造业整合平台更大，如研制直升机的昌河集团给哈飞股份的进一步整合提供了想象空间。其次，我国航空制造业上市公司在上市时只是公司的一块资产，但由此引发的关联交易过大等问题已经不适应证券市场发展的要求。而行业内非上市公司又由于计划体制束缚，封闭而缺乏活力，导致劳动生产率和资产收益率低下。这两方面的问题将逐步通过资产注入来改善。第三，军品方面的资产注入和整合值得期待。国防科工业局提出2008年要以航空工业体制改革为突破口，积极推进国防科技工业调整改革，鼓励军民结合的资产和业务进入资本市场，鼓励军工企业整体上市；用5年左右的时间，基本完成军工企业公司制股份制改造。军工企业改制、上市的资产不再仅限于主辅分离、军民品分立后的民品资产，而是鼓励军民结合的资产和业务进入资本市场，鼓励整体上市，提高盈利能力，解决军品资产长期置于制度“孤岛”的问题。
目前哈飞股份在直升机研制方面、成发科技在发动机零部件制造方面、洪都航空在小飞机制造方面、西飞国际在军民用飞机研制方面分别占据领先地位，它们都将受益于我国航空业的整合。我们维持对行业的增持评级，对成发科技的买入评级，对西飞国际的增持评级。第一页
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