| 零售业：时尚经济的先锋 通胀防御的佳选 |
| 时间：08-06-23 15:48:02 作者：浙商私募网 |
34.40%；但从下跌幅度来看，低于沪深300指数43.97%的跌幅10个百分点左右，也略低于零售板块指数37.21%的跌幅。这也基本反映了百货零售行业稳定性较强的特征。
2、维持百货零售业“有吸引力”评级
作为与居民日常生活相关的消费行业，百货零售业缺乏爆发性增长的动力，但我们认为其细水长流般的稳定性增长在宏观经济面临较大不确定性的情况下能够成为防御型投资的较好选择。就百货板块目前的估值——08年动态市盈率25-30倍左右，相对于保守估计08年30%左右的业绩增长而言，我们认为处于合理的投资区间，再考虑到其增长的确定性与持续性，维持百货零售业“有吸引力”评级。
3、建议关注区域强势的百货类上市公司
我们仍然认为百货类企业面临整体性发展机遇，建议伺机增持作为防御型配置；在投资品种的选择上关注区域强势的具备扩张能力的百货类公司：
王府井（600859）：不可多得的能够在全国范围内扩张的内资百货零售商，品牌认知度高。目前公司门店主要集中在华北、中南和西南地区，由于公司发展连锁百货起步早，在门店的地理位置选择上具有先发优势；公司优异的异地扩张及管理能力也体现在业绩的强劲增长上。我们认为公司作为国内百货业龙头，百货店管理经验丰富，异地扩张能力突出，并致力于品牌建设与创新，在国内百货行业景气的大环境下，业绩能够得到持续性的增长；目前审慎地给予公司投资评级为“跑赢大市”。
银座股份（600858）：公司主要经营的业态为中高档百货以及大型综合超市，主要致力于山东省区域的门店扩张；目前上市公司旗下拥有及托管的零售门店达16家，致力于形成一城多店、错位经营、协同发展的格局。我们认为，公司专注于零售主业，经营能力优异，按照“渗透发展、密集展店”的发展方针逐步强化在山东省区域的渠道拓展，为未来业绩的稳步提升打下良好基础；强化区域内力量再谋求更大范围的扩张也是我们所认同的国内零售商的发展策略。公司本身在零售领域管理能力优异，且大股东山东商业集团能够为公司提供的支持力量强大，我们看好公司的发展前景，给予银座股份的投资评级为跑赢大市。
鄂武商A（000501）：公司为湖北省内百货业龙头，其联为一体的武汉三家百货店在当地占据商圈与品牌优势；第一家异地连锁门店襄樊店也已于07年下半年开业；公司旗下超市武商量贩在湖北省内也具有较强的竞争实力。我们认为公司在对前期历史包袱进行清理之后，进入业绩增长期，连锁百货项目及摩尔城扩建项目前景看好；目前待解决的问题主要在于武汉广场租金案以及重启定向增发以支持后续项目发展。我们对公司长期发展前景仍然看好，给予其跑赢大市评级。
东百集团（600693）：公司目前在福州市拥有东百商场、东方百货、元洪购物中心三家门店；08年10月又将新开一家精品百货——
群升店，在福州当地已建立了相对优势的门店布局和相当的知名度。
未来两年公司业绩增长主要来源于：成熟门店东百商场的稳步增长；元洪购物广场自营百货加转租的盈利模式，增长动力十足；东方百货09年有望迎来业绩增长拐点。考虑到其未来两年业绩的快速增长，目前我们给予东百集团未来六个月“跑赢大市”评级；并建议关注可能的催化剂事件：一是管理层持股的完成；二是与外省市百货合作事项谈判成功。
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