| 交通行业：5月份运行回顾与6月份投资策略 |
| 时间：08-06-02 12:53:14 作者：中国飚升临界点 |
1、行业面临居高不下的国际油价
今年初以来，国际油价超出去年底多数人的预期持续高位攀升，5月份更是创出了每桶135.09美元的创纪录新高。前四个月，欧佩克月平均油价分别为每桶88.35美元、90.64美元、99.03美元和105.16美元，5月份预计超过115美元。
虽然高油价对诸如美国等石油消费大国需求的影响已有所显现，但摩根士丹利28日发布的报告指出，供应方面的瓶颈可能轻易将布伦特原油价格推升至每桶150美元。至少在6月份，我们可能依旧看不到每桶100美元的油价，交通行业受高油价煎熬的日子还将持续。
2、运输类公司盈利下滑预期拖累股价
面临飙升的国际油价，交通行业运输类上市公司5月份表现普遍不佳，盈利下滑的担忧严重拖累了相关个股的走势。
1)航空股1季度遭大幅减持后，5月份已出现连续第三个月下跌，国航（601111）、南航（600029）当月跌幅近17%。国际航空运输协会(IATA)29日公布的4月国际航空运输业运营数据显示，客座率连续第三个月呈下降趋势，缓慢的增长和石油价格的飙升使得国际航空业前景堪忧。6月2日，国航增发4亿股的再融资申请将接受证监会发审委的审核，预计将对目前本已A/H价差过大的航空股带来较大压力。
2)高油价的压力正在促成公交出租车行业的整合。5月16日，巴士股份（600741）因重大资产重组事项停牌，我们认为，这或许是上海市公交行业系列整合的序幕，建议密切关注久事整合巴士股份（600741）后强生控股（600662）的走向。5月下旬，南京中北（000421）宣布出售非南京市的4家公交公司股权，同时与香港威立雅交通公司成立合资公司。
3）美国次贷危机对海运市场的影响弱于预期，前5个月国际散货市场大幅震荡。BDI指数在1月29创出年内5615点的低点后出现超出市场预期的反转走势，5月中旬一举改写了2007年10月29日创下的11033点历史高点。
国内沿海散货运价指数（CCBFI）5月下旬在煤炭运价飙升的推动下亦持续创出历史新高。
出于对燃油价格上涨以及2008年后盈利增长放缓的担忧，年初大幅提价的沿海散货运输类公司，如宁波海运（600798）、中海海盛（600896）乃至中海发展（600026）和中国远洋（601919），2008年相对确定的业绩高增长预期5月份并未在股价上得到反应，相关个股08PE目前已跌至10-15倍。
3、港口行业内部整合出现加速的迹象
5月份港口业加速整合的迹象已经出现。天津港（600717）资产注入的工作实质性推进，同在渤海湾的营口港重大资产购买也获得证监会核准。另外，5月份重庆港务物资集团获准入主重庆港九（600279）后，重庆港九（600279）
宣布停牌等待新股东对其实施重大资产重组。除了港口集团内部的资产整合外，5月底锦州港（600190）停牌筹划重大事项或许将掀开环渤海湾跨区域港口整合的序幕，类似的跨区域港口整合或许也会在北部湾港口-北海港（000582）出现。
港口行业资产整合的预期也给相关公司带来了较好的交易型机会，锦州港（600190）和重庆港九（600279）5月份涨幅分别达到30.49%和8.56%，远远强于大势和同板块其它个股。关于港口业整合中相关投资机会的详细分析，可参见2007年3月9日研究报告《寻找港口业整合中的投资机会》。
4、投资策略：精选个股兼顾主题投资
由于年初以来市场环境发生较大变化和国际油价持续飙升，市场对交通行业相关子行业和公司的评价趋于谨慎。因此，我们认为，对成长性个股的深度挖掘在交通行业中今后将越发显得重要，精选个股的投资策略将成为主导，6月份我们建议重点关注日照港（600017）（详细请参见我们5月15日的深度调研报告《日照港（600017）：
装卸的不仅是真诚更是长期成长的未来》）。
6月份交通行业值得关注的事件主要是6月中旬海基会与海协会两会副秘书长将就“周末包机直航、大陆观光客来台”两项议题进行协商并签署正式协议。在油价高涨的环境下，这将部分减轻6月份国航（601111）增发过会对航空板块带来的压力。在国际航空需求增长放缓的背景下，大陆―台湾航线将成为中国航空公司市场最大而且盈利能力最强的主要航线，内地航空公司中获益最大的将是东航（600115）。
虽然国际油价高企的局面短期内仍难改观，航空公司盈利能力下降的预期将继续拖累股价，但考虑到首批直航点可能仅为上海虹桥机场和厦门高崎机场，在虹桥机场市场份额最大的东航（600115）恐将因此存在交易型机会，厦门空港（600897）经历近期的大幅回调后波段性的投机机会亦值得关注。 第一页
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