| 建筑机械：大国向强国的迈进 行业处于上升周期 |
| 时间：08-06-30 14:54:48 作者：浙商私募网 |
将改变
1.1、工程机械的周期将更长，波动更小
未来工程机械的波动因出口及内需的波动变得平稳而显著改变，周期变的更长，波动将收窄。历史上的周期波动主要源于内部需求的波动，波动幅度大，周期较短。最近4年，呈现2年上升、2年下降的波动，如图1。出口方面，中国工程机械2006年顺差，我们判断2006年周期将改变，影响周期的因素将由内外需求共同决定，由于出口占销售的比例及出口对增长的贡献率稳步提升，并且出口高速增长，因此我们判断自06年以来的上升周期还没有结束，08、09年会出现阶段性的调整，2010、2011将继续走上升周期。
1.2、未来内需增长周期将延长，增速波动性将收窄
内部需求将更平滑，高速成长周期还未结束。自97年以来内需历史增速变异系数明显高于销售收入及出口额的变异系数，内需增速波动性也是高于销售收入，如表1。内需的大幅度与政府频繁的宏观调控导致的固定资产投资增速大幅度波动有关。此前宏观调控手段，强度大，而且行政手段多，未来中央政府宏观调控更多的是采用市场手段取代大级别的行政调控，因而固定资产投资的增速将更平稳，这与固定资产投资增速最近波幅明显收窄也可以观察到。
我国处于重工业化中期后半段，内需增速高增长周期没有结束。目前中国处于工业化中期后半段的重化工业化阶段，预计2015年后我国将完成工业化中期的重化工业的高加工度化阶段，在该阶段，固定资产投资将保持高速增长，从而带动工程机械内需快速增长。
1.3、出口高占比下的高速增长，但出口对增长的贡献率提升
过去10年出口复合增长率达到37%，最近3年出口增速明显加快，复合增速达63%。虽然中国出口海外市场占比仍然较低，但是由于未来全球经济明显回落，并且基数快速走高，未来3年出口复合增速将回落至45%，2010年后出口增速将逐渐向历史均值回归，如图3。随着出口基数的上升，内需增速的回落，出口占比及出口对增长的贡献率明显提升，如图4。
1.4、工程机械进入较长时间的上升周期
虽然增速会有所回落，但行业销售收入将进入一个较长时间的上升周期。由于内需和出口都将进入一个较长时间的高速增长期，因此未来行业将进入较长时间的上升周期，未来复合增速有望达到30%，如图5。
2、中国已经成为生产和消费大国
中国工程机械通过创新逐渐获取后发优势，目前已经成为生产和消费大国，未来将逐步完成进口替代，而走向供应全球的阶段。
2.1、中国已成为生产消费大国
中国销售额世界占比逐步上升。中国销售额占世界销售额的比例稳步提升，由2005年的12%上升到2007年的16%，如表2。
出口快速增长，出口国内销售占比、对增长的贡献率稳步提升。最近3年出口增速分别为58.7%、70.5%、73.5%，出口国内销售占比已经由2005年的19%提升到2007年的30%。出口对增长的贡献率在2007年达到48.3%。
部分子行业已经成为世界最大的生产国。中国的装载机、工程起重机、混凝土机械已经成为世界最大的生产国，市场市场份额超过50%，如表3。装载机和工程起重机世界市场份额超过60%。
根据我们的预测，2009年中国将超越西欧成为市场第二大工程机械消费市场。2007年世界市场占比最大的是北美市场，占38%，其次是西欧，占19%，中国是世界第三大市场，全球占比为14%，如图。我们预计未来3年市场占比将提升至17%、20%、23%，2009年将超过西欧。
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