| 上市公司治理：两极分化趋势明显 市场约束发挥效力 |
| 时间：08-06-10 07:58:24 作者：浙商私募网 |
随着股权分置改革的基本完成，我国资本市场开始转向全流通市场环境。在这一进程中，中国公司治理的法规和制度的完善，大大推进了上市公司向国际公司治理水平看齐。但有关调查研究也表明，将高标准的公司治理从法规和原则落实到实际行为，尚需相当长的学习和调整过程。
从去年开始，金融证券监管部门针对全流通市场下出现的新问题，加大了监管力度，不仅出台了一系列规章制度，同时要求上市公司开展治理专项活动，此举被认为是证监会继股改和清欠之后推进上市公司提高治理水平的又一重大举措。尽管上市公司历经近10年的公司治理改进过程，在日益严格的监管标准和市场压力约束下，公司治理水平不断提高，市场约束效力日渐显现，但从上证所公布的上市公司治理自查报告可以看出，在规范运作、风险的内部控制、上市公司的独立性、投资者关系管理、信息披露等方面仍存在明显不足。而不久前，由知名风险咨询和内部审计专业机构甫瀚公司联合社科院世界经济与政治研究所公司治理中心、国家行政学院领导人员考试测评研究中心共同发布的《2008年中国上市公司100强公司治理评价》报告也显示，我国上市公司的治理水平呈现出明显的两极分化特征。整体而言，董事会和监事会的运作以及高官薪酬安排方面存在巨大的改进空间；利益相关者和社会责任在公司治理中的作用需要加强；此外，中小股东的地位也有待进一步提高。
事实上，在全流通市场环境与更为严格的监管环境下，公司治理水平的良莠将更直接地影响到企业的股东价值、融资能力和发展空间。对此，社科院世界经济与政治研究所公司治理研究中心主任鲁桐表示：“在经济全球化和资本市场一体化的外部环境下，改善公司治理不仅是资本的外在要求，也是企业可持续发展的内在需要。”实际上，A股市场实现全流通以及来自全球资本市场的压力，有力地促进了国内企业自主性的公司治理改革。经过多年的监管努力和法规完善，市场力量和企业自主性的力量已经开始在提升中国企业公司治理水平方面发挥效应。
支持上述结论的一个有力事实依据是，上市公司的行业属性以及上市地分布，在很大程度上影响了公司治理综合评价结果。如金融类和非金融类公司之间综合评估的结果差异大幅扩大，前者明显优于后者，前20强企业中有7家为金融企业，分别是：中国平安、招商银行、工商银行、中国银行、浦发银行、交通银行、中国人寿。与此同时，A+H类上市公司综合得分也全面领先于单纯在A股或H股上市的公司。针对公司治理中这一“两极分化”特征，鲁桐分析认为，多家H股公司尤其是同时在美国上市的公司回归A股，由于受到多个市场的监管，这部分公司在各方面的治理水平都相对更高；另一方面，有关主管和监管部门以及金融机构和交易所在改进公司治理方面发挥了重要作用。
不过，根据连续三年参与此专项研究的专家所述，目前上市公司股东会仍存在“表面文章多，实际作为少”的现象，特别是在董事会及其专门委员会的运作中，“执行不力”是较为普遍的问题，比如董事会会议出席率不高、董事会下设委员会数量和会议次数不足，此外，在监事会的运作以及高管薪酬安排方面也存在巨大的改进空间。甫瀚公司大中华区总裁刘建新认为，企业只有切实落实公司治理的需求，着眼于贯彻执行公司治理的深度和力度，才有可能真正达到完善公司治理的目标。在他看来，如何将高标准的公司治理法规和原则落实到各个层面的实际行动上来，需要一段相当长时间的学习与调整过程。因此，他预计未来几年之内，“执行”依然是改进中国上市公司治理的关键词。
无论是监管部门主导的专项治理活动，还是专业机构发起的公司治理评价研究，对于推进上市公司梳理现存制度、查找治理漏洞，都起到了第一页
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