| 中国经济受累最轻 A股有望引领全球股市走暖 |
| 时间：08-10-10 12:56:01 作者：浙商私募网 |
“股市是经济的晴雨表”。可在股改之前,中国股市与经济的联动性看上去并没有那么强。最为明显的例子就是中国经济在本世纪初开始崛起之际,国内股市却连续走了4年的大熊市,最低探至998点。而在股改之后,中国股市与中国经济的联动性明显增强。伴随着奥运经济的巨大推动力,中国经济呈现出来突飞猛进的态势,国内股市也紧紧跟随着国内经济的上升步伐攀升到了6124点的历史最高位。更为令人称奇的是,2008年当全球金融风暴尚未如现在这般猛烈之时,中国股市伴同中国经济已经对此做出了极为准确的超前反应。2008年上半年,涉足次债风波不深的中国股市的跌幅超过了50%,而受到次债风波直接困扰的美欧股市的跌幅尚未超过15%。
不过,该来的总会来。今年7月,就在美国财政部长保尔森发言称“次债危机的最艰难时期已经过去”之际,一场全球性的真正的金融危机才刚刚掀开了蒙在脸上的盖头。美国最大的房地产抵押贷款公司房利美和房地美被美国政府接管;拥有154年历史的国际著名投资银行雷曼兄弟提出破产申请,高盛和大摩则被迫转型为传统银行,美国五大投行在一月之间灰飞烟灭;美林证券以440亿美元的价格被美国银行收购;美国最大的保险巨头美国国际集团(AIG)被迫以出让79.9%的股权的方式的价格向美联储紧急融资850亿美元以求渡过难关;美国最大储蓄银行华盛顿互惠银行破产。华尔街的金融风暴也把与其同生死共命运的欧洲银行业拖下水,由于欧洲银行是华尔街那些破产银行所发行的垃圾债券的最大买主,华尔街信用的破产让资金面本已捉襟见肘的欧洲银行雪上加霜,欧洲央行不得不追随美联储采取了一系列的救市措施。为了避免欧洲银行发生全面的挤兑危机,继爱尔兰政府宣布对存在本国银行的存款由政府出面进行全额担保支付之后,德国、英国等欧洲国家纷纷由政府出面对居民存款进行全额担保,全球性的银行信用危机开始向政府信用危机转移。近来财经媒体报导的冰岛政府在相继接管国内第二、第三大银行之后,国库资金花费殆尽,陷入“全国破产”的境地。在美国政府千辛万苦般把7000亿美元的救市方案过会后,欧洲各国也开始仿效美国准备采取类似的救市举措。不过,经历了华尔街惊魂之后的国际金融投资者似乎对这一系列救市举措并不感冒,他们唯一能做的就是“抛售、抛售”。受到全球投资者的抛压冲击,本周美国道指跌破10000点关口,标普指数跌破5000点关口,双双创下5年来的新低点,全球股市“深绿当头”。
受到全球股市暴跌的冲击影响,沪深股市在本周也同步下跌,但由于国内股市前期跌幅已深,因而在全球金融危机真正到来之际,国内股市的跌幅相对较轻。尽管国内股市目前尚未摆脱下跌态势,但综合多方面因素来看,在全球股市一片惨绿之中,中国股市有望担当起引领全球股市走暖的领头羊。
中国经济受累最轻,股市反转更快
过去中国股市常被投资者视之为“政策市”,从如今美欧各国大刀阔斧般的救市举措来看,各国股市其实都是“政策市”。单从政策角度而言,为了应对全球金融危机对中国经济的冲击,近来管理层可是多管齐下,出台了一系列培育股市良好发展的新政。9月18日,管理层宣布证券交易印花税改为单边征收,这对降低战略投资者的持股成本极为有利,央行也于同日宣布降低银行贷款利率和中小型银行的存款准备金利率,由于上市公司均为银行贷款大户,银行贷款利率水平的下调对改善上市公司财务成本非常显著。10月6日,管理层再出重拳,宣布适时推出融资融券工作。这标志着中国股市成立以来“只能做多,不能做空”的单边市道的终结。在全球各国政府由于以往允许“卖空”导致近来股市暴跌因而纷纷宣布禁止“抛空”之后,国内管理层反其道而行之,首次对融券行为“开绿灯”,旗帜鲜明地凸显出管理层对中国股市后市看多的坚定信心,这种极其强烈的政策看多信号是以往中国股市从来没有过的。
股市的看多有赖于经济层面的整体好转。由于全球性的金融危机正在转化成为一场全球性的经济危机乃至于政府信用危机,全球经济衰退之势已经不可避免,这对于一直依赖于出口拉动的中国经济绝不是一件好事,今年上半年6万多家中小型企业的倒闭便是最好的例证。为了保障中国经济的稳定增长,本周刚刚召开的党的十七届三中全会上通过了有关加速农业体制改革的决定,农村土地流转使用权的全面改革正式启动。这场农村的“新土改”运动将极大改善广大农民的收入状况。随着农民收入的有效高速增长,将会大大刺激农民的消费需求,从而有效拉动内需。这也是政策引导经济增长的一个有效措施。
与此同时,我们也应该从全球的经济衰退中寻觅到新的生存和发展机会。比如说,经济衰退势必导致全球范围内以奢饰品为代表的高端产品的消费能力的下降,很多过去购买奢饰品的主顾如华尔街的高管在“荷包”大大缩水的背景之下为了维持相近的生活水平,不得不退而求其次以中端甚至低端产品取而代之。而在中低端产品领域,“中国制造”拥有无以伦比的价格竞争力优势。对于中国企业来说,美欧经济衰退可能还是一件好事。我们有理由相信,在如此众多的利好政策支持之下,中国经济在这次全球经济衰退中受伤可能会是最轻的,也就意味着中国股市受伤也是最轻的,反转也会是最快的。
金融有“危”,产业并购有“机”
近来全球金融危机的一个最大特征便是资金的全面紧缺。不管是美国的7000亿美元救市方案,还是欧洲拟议中的3000亿欧元救市措施,都极为深刻地反映出来两个字——“钱紧”。但在中国,情况则全面不同,且不说中国今年上半年财政收入依然保持了30%以上的高速增长步伐,以及1.8万亿美元的外汇储备。单就央行来说,早在这场金融危机刚刚露出苗头,央行便采取了连续调高银行存款准备金率的措施,银行存款准备金率最高提高到18.5%的历史最高水平。通过这一铁腕措施,把“流动性过剩”的资金牢牢栓在央行的笼子里。而当如今全球银行业、企业信贷资金紧缺之际,央行开始有步骤、分阶段地下调存款准备金率,让更多的资金重新回归市场,市场资金面的供应状况得到了有效的改观。10月8日,央行再度宣布降低存款准备金率0.5%,并暂停征收居民储蓄存款利息税,在不到一个月的时间里,央行两度下调准备金率,既标志着从紧货币政策的终结,也为市场提供了充足的资金后援。我们都知道,股市是一个靠资金推动的市场,充沛的资金是推动股市上涨的最大动力。而融资融券的试点也为股市提供了新的资金来源。
不仅如此,如今全球的金融危机也造就出一个新的投资并购机会。由于全球股市的暴跌,很多我们过去极想并购到手的国际大型公司由于股价暴跌或公司破产给资金雄厚的中国企业特别是中国的上市公司提供了投资并购的机会,借经济衰退进行企业扩张并购实在是一件“多赢”的好事。同理,由于此次金融危机标志着近30年以来全球“金融创新”泡沫的破灭,危机过后欧美银行业也将重新回归到“传统产业创新”的老路之上。放眼全球,传统产业的最佳创新基地非中国莫属。因此,大量的国际金融资本或是为了产业创新,或是为了回避欧美金融市场的风险,将会选择中国作为新的重要的投资基地,以便迅速冲抵其在此次金融危机中受到的损失。今年以来,“高盛养猪”、“可口可乐收购汇源”等等诸多事件已经反映出来国际金融资本和产业资本正在联手投资并购中国成长性企业的趋势。而随着这些资本的大量涌入中国,中国经济和中国股市也会迎来新的增长高峰。
物超所值支撑有力
中国股市从去年最高时的6124点跌到今年9月最低时的1802点,跌幅高达70%以上。如此巨大的跌幅,单就黄金分割线来说,其自身的下跌已经到位。而从估值水平来说,目前中国股市的估值水平已经和欧美股市的估值水平十分接近,但中国股市的成长性却远远好于欧美股市,考虑到中国经济的成长性以及中国上市公司的盈利能力,目前2000点的点位已经为中国股市开始构筑新的支撑长城。以工商银行(601398)为例,今年上半年,工商银行已经成为“全球最赚钱的银行”。要知道,工行取得这一地位主要还是依赖存贷利息差实现的,和国际发达银行业绩依赖中间业务相比,工行业绩未来仍有极大的提升空间。而工行的股价折算为美元来说每股还不到0.6美元,与花旗银行的股价相比仍有巨大的上涨空间。物超所值的股价才是中国股市未来上涨的基石所在。
政策面、资金面、技术面为中国经济和中国股市的稳定发展构筑起成长的基石。在这三大面合力的共同作用之下,中国股市有望成为引领全球股市走暖的领头羊。
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