| 受通胀和宏观调控影响较小 二季度基金继续超配医药股 |
| 时间：08-07-25 14:15:33 作者：浙商私募网 |
二季度A股市场迎来了强烈震荡。在指数的跌宕起伏中，不能完全离开市场的公募基金唯有寻找抗风险的防御性品种。据统计，二季度基金进一步增仓医药股。从比例看，二季度基金重仓持有的医药公司股票的总市值占到了基金所持股市值的4.62%，高于医药行业流通市值占全部A股流通市值4.25%的比例，有些公司甚至超配超过10个百分点。继一季度在医药股走势上产生分歧之后，二季度，更多的基金加入了加仓医药股的行列中。
基金增仓医药近半
据天相统计，截至2008年二季度末，共有139只基金重仓持有医药类上市公司股票，较2008年一季度的83只增加了56只。部分基金持有的医药股市值占净值的比例超过10%，比例最高的一只基金，比例达到16.96%。
不过，一季度一些严重超配医药股的基金持有比例有所降低，如大成精选上季度持有比例达到19.64%，二季度减仓3个百分点；招商股票减仓2.2百分点。而二季度增仓幅度较大的有基金鸿阳、金鹰中小盘等。据天相统计，二季度139只基金共计重仓持有34家医药上市公司，较一季度增加了8家公司；二季度139家基金公司共计持有医药上市公司股票的总市值达到了172亿元，较2008年一季度增长44.29%。
有两只新股特别受到基金的追捧，分别是鱼跃医疗和上海莱士。据分析师透露，除了部分申购份额，大部分的基金是在这两个股票上市后再陆续买入的。这两只基金有一个共同的特点，就是上市初期价格较低，方便资金介入。自4月上市首日以来，鱼跃医疗上涨42%，而6月23日上市的上海莱士，在一个月间涨幅也超过40%。在动荡的股市中，这两只股票给基金带来了不菲的收益。另外康缘药业、浙江医药、海南海药被增持的比例最大。
青睐有研发能力的龙头公司
基金选择超配医药行业，很大原因在于高企的通胀率以及调控政策。一季度时，有一些机构预测在CPI涨幅趋缓之后，二季度宏观调控政策将放松，但是尽管5月份出现了地震，6、7月份宏观调控政策并未放松。于是，投资防御性品种仍然是众多基金的选择。医药行业相对于其他行业来说受通胀和宏观调控的影响较小，行业盈利有保障。
持仓医药股比例较大的大成精选基金经理认为，一季度重点配置受益于国内消费拉动的医药、食品饮料行业等防守型行业，在个股与行业选择上均有超额收益。记者发现，尽管在一季度基金经理提及要抓住宏观调控放松后在地产等板块的机会，但在宏观调控未放松的情况下，二季度仍保持以防御性配置为主，行业配置中医药、交通运输、油田服务等防御性板块的配置较高。
天相认为，由于医药行业抗通胀，稳定增长的特点使得医药在现阶段成为基金投资的良好标的。在具体品种的选择上，由于医药上市公司质量上良莠不齐，基金仍然选择了细分行业内的龙头上市公司作为投资对象。另外行业内有较强研发能力的上市公司仍然是基金追逐的投资标的，如恒瑞医药、双鹭药业、康缘药业等。
金融、房产等权重股发力 短期反弹势不可挡
周四，在股指连拉两根阴线、人心浮动的情况下，沪深两市突然高开，其中亚泰集团以涨停开盘，江苏阳光等几家个股接近涨停，而由于国际金价连续下跌导致，几家黄金股开盘时跌幅居前。随后，在联创光电等4家节能照明股涨停的刺激下，个股全线启动。最后沪市以2910.29点报收。上涨72.44点，涨幅达2.55%。且成交量随着股指的上涨温和放大。
盘口显示：周四资金成交前四名依次是地产、银行、奥运、化工化纤板块。其中有些板块是近期的持续热点，而有些板块则是刚刚启动，显然有部分资金已经耐不住寂寞，准备抢反弹了。在地产板块中，有约22.3亿元资金净流入，是周四大盘反弹的领头羊。净流入较大的个股有金地集团、保利地产、万科A、中粮地产、华发股份、京能置业、绿景地产、九龙山、天宸股份、绵世股份等个股。银行等金融个股中有约8.9亿元资金净流入，净流入较大的个股有民生银行、华夏银行、浦发银行、兴业银行、中国平安、中国太保、深发展A、中国人寿等。由于这些具有权重意义的股票上涨，难怪大盘走出了突破性反弹走势。
消息面上，知名国际基金经理人、坦伯顿资产管理公司执行主席墨比尔斯本周表示，经过持续大幅下跌后，中国和印度这两大新兴市场的股票已凸显投资吸引力。他还透露，自己正在买入中国的石油股。“我们已重新按估值来安排投资组合，而印度和中国等地股市的估值已经下降了很多。”管理着近470亿美元资产的墨比尔斯日前在接受彭博社采访时说。他还表示，他们已经看到在中印股市“淘便宜货”的机会。
与此同时，美林的策略师也在本周表示对A股看好。美林公司的亚太区投资策略师科里23日表示，亚洲地区数中国和泰国股市最具投资吸引力，在盈利增长加速的背景下，此前的股价下跌使得这两国股票更加便宜。
分析人士指出：影响股市的因素不外乎就是宏观经济、政策、心理、资金、时间等几个重要因素，在目前宏观经济尚无明确好转、政策面又受制于复杂经济环境的情况下，要股指一路上升、不存在丝毫震荡和曲折，显然不切实际。所以，周二、周三的“阴十字星”是主力用“大小非”话题借题发挥、震震仓而已，看不清这点，就会对接下来的“维稳”行情反应木然。技术上，经过两个交易日的回档整理，大盘在周四已经突破了整理平台，短期反弹势头不可阻挡。
益民基金：黑马策略熊市着凉
在2007年的牛市中，益民基金堪称新基金公司中快速成长的一个典型。该公司旗下的益民红利在2007年第一季度曾经获得过混和偏股型第一名（季度排名）。并由此带来了公司一段意气风发的增长。
不过，或许牛市基金总是更容易在熊市中的“水土不服”。曾经在二线股、黑马股投资上获得成功的益民基金自2008年开年以来整体业绩并不理想。公司整体上由“金融+港口航运+二线股”构建的投资组合，在2季度市场的下调中受伤不轻。
黑马股很受伤
去年业绩突出时，益民红利基金经理曾经有过一段“不论白马黑马，只要业绩增长就是好马”的妙语。
具体的表述是这样的：“不论白马黑马，不论一线二线三线，也不必过于顾及股价高或涨幅大，只要有实实在在的业绩增长，公司治理结构没有问题，股价估值便宜至少是合理，有较高的上升空间，这样的股票都是我们价值投资挖掘的对象。”
但这种有所创新的价值投资策略，现在看起来更像是一个牛市的阶段性策略。根据天相统计在2季度中，恰恰是益民基金重仓持有的一些二线品种受创颇重。其中，公司长期看好的首创股份，季度跌幅达到了44%。另一个重仓股深天健下跌了53.69%。而长期持有的天津港则下跌了近33%（据天相数据）。
不过，公司当季新增持有的中兴通讯则表现上佳，亦是今年A股市场内少数累计跌幅在5%之内的强势品种。
牛市组合调整不大
另外，根据天相的统计，益民基金旗下的偏股基金，截至2季度末的前十大股票除了上述提及的部分股票外，还包含了5只金融股：建设银行、招商银行、工商银行、民生银行、中信证券。以及第一大重仓股中国远洋。
上述组合中的相当部分股票，自去年3季度就一直在公司的重仓名单中，历经市场起落、宏观经济变幻而不动摇。
当然，益民基金2季度的组合仍然包含了一些调整的轨迹，根据天相的统计，益民基金在银行股的持仓中，该公司有意识地降低了对建设银行、工商银行大型银行的持仓，同时提高了对招商银行、民生银行等中型银行的持有股数。
上述操作很明显的还是体现了公司对于银行股的看法。 | |
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