| 专家：深化股市“三化” 减少纠错成本 |
| 时间：08-08-04 10:46:03 作者：浙商私募网 |
——访中国人民大学金融与证券研究所副所长梅君
资本市场要健康发展，必须要深化法治化、市场化、民主化，只有深化这三化，市场的纠错成本才会减少。
“中国股市近期大跌的根本原因是之前涨得太高，产生了泡沫，所以必须进行调整。”近日，中国人民大学金融与证券研究所副所长梅君接受记者采访时表示。
梅君认为，上证综指从2005年的998点涨到3000点的时候，泡沫就开始逐渐显现，特别是很多有重组概念或是卖壳概念的垃圾股涨幅很大。好的股票不涨，垃圾股猛涨，这本身就不正常。市场炒作成风，助长了垃圾股泡沫的形成。
与此同时，蓝筹股的泡沫也越来越大。梅君指出，其中最典型的是的中国石油(601857)。该公司股票上市开盘价是48元，其2007年的每股利润是0.75元。市盈率达到64.8倍，与国际资本市场同类上市公司10倍左右的市盈率相比，泡沫很大。那么，中石油合理的价格是多少？根据上述标准，价格应该在10元左右，如果按放开成品油价格来考虑，如果认为15倍市盈率合理的话，价格大约应在16元左右。一个中国石油公司，以它的开盘价计算，超过了俄罗斯市场的总市值，超过了埃克森美孚、微软、通用电气市值的总和。而埃克森美孚的盈利比中国石油还要好。这种现象本身就不正常。
“泡沫化炒作把中国股市的平均市盈率推高到了70倍，股市下跌是必然的。像大小非减持，平安融资门事件都是股市下跌的表面原因，主要原因是股票的价格太贵了，所以必然要调整。”梅君认为。
他指出，股市下跌是市场的一种正常调整，经过这轮下跌，泡沫基本消失，很多上市公司投资价值已经显现。“现在有超跌现象，调整有些过头了。从理性的角度看，3000点应该是调整的底线，很多股票已经具备长期投资价值。”他表示。
他认为，国内市盈率在20-30倍比较合适。特别作为新兴市场，平均市盈率20倍比较合理。因此，目前很多股票已经具有投资价值。
而对于市场中的非理性杀跌行为，他认为是由于机构投资者和个人投资者不很成熟造成的。“作为一个专业投资者，虽不能预测到具体的点位，但专业投资者不会在48元去买中石油，也不应该在3000点去卖股票。”
经过此轮下跌，股市的投资价值已日益显现，那么，未来影响股市的因素还有哪些呢？
宏观经济的调控政策对股市还是会有很大影响，梅君认为，如果未来宏观经济调控得好，经济增长保持到8%-9%，不出现经济的大起大落，资本市场就有了一个良好的发展基础。
他指出，虽然我国经济面对诸多问题和不确定性因素，但支撑中国经济增长的基本面没有改变，今年中国经济将保持平稳较快增长态势。特别是宏观调控政策从“两防”变为“一保一控”，而“一保一控”定调，消除了困扰股市的重大不确定因素。
目前，市场最关注的也就两件事：一是通胀发飙，控制不住；二是经济大落，明后年吃紧。而“一保”正是为了稳定经济增长预期，“一控”则是为了稳定通胀预期。稳定了这两大预期，也就稳定了资本市场预期。
另外，梅君认为，随着中国对外开放的步伐加大，外部因素对中国的影响也会越来越大。因此，中国也要认真研究世界的经济形势，以利于有效地防范对资本市场的负面影响。
他还提出，资本市场要健康发展，必须要深化法治化、市场化、民主化，只有充分地实现了这三化，市场的纠错成本才会减少。在这个过程中，中介机构也需要进一步发挥其作用。
此外，对于目前“救市”一说，梅君认为，政府和市场究竟应该是怎样的关系，在市场发展中政府应承担怎样的角色，是每个国家都面临的问题。一方面，要坚持法治化、市场化；另一方面，在特定的情况下，政府还是应该干预市场。“特定的情况” 就是出第一页
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